黃俊超：ＴＤＲ成坑人市場？
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先探投資週刊 │ 2012-03-03 黃俊超‧文
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台灣股市周轉率世界出名，一般自然人參與率之高也是名列前茅，吸引不少國外企業目光；由於看好可較原上市地點享有更高的能見度、流動性，甚至是本益比的提升，又或是未來募資的便利性，自二○○九年四月二十八日中國旺旺掛牌後，掀起一波來台掛牌熱潮。
ＴＤＲ熱度大減
不過由於資訊並不透明或揭露不足，與母股市場之間的交易也並不對稱，曾出現香港新焦點停牌，原因是發布正面營運預警，不過台灣新焦點因已公告相關訊息，制度也沒有所謂的暫停交易，不諳規則投資人殺出股價打落跌停；後因獲利暴增迅速奔上漲停，為此新焦點遭罰百萬元。
除了新焦點之外，於二○一一年四、五月，因資訊揭露不對等的情況再度浮現，包含美德醫、歐聖、明輝與真明麗等四家公司遭證交所罰款數萬到百萬元不等。除此之外，由於訂價過高，掛牌企業知名度不高，加上台灣上市櫃公司按月揭露營收，另有四季皆有獲利報表，使得ＴＤＲ財務透明度相對較低。
八成ＴＤＲ低於承銷價
國際股市去年飽受歐債風暴影響，台股也無法獨善其身，再加上ＴＤＲ退燒，使得不少原本要來台掛ＴＤＲ的公司終止計畫、暫緩發行、申請撤銷，甚至是被主管機關退件。另外也有已掛牌的ＴＤＲ公司，如新焦點、歐聖、滬安等想進行二發，最後也是無疾而終。
由於有不少海外企業確定來台發行ＴＤＲ後，開始在原股上市地拉抬股價，藉此拉高ＴＤＲ定價，待ＴＤＲ來台掛牌時，國內投資人搶進後，股價隨著原股回跌，蜜月行情已不再甜美。截至二月二十九日為止，共計有二十九家公司跌破承銷價，其中有十八檔公司距離成交價跌幅超過三成，對投資人而言損失相對慘重。
另外，雖然跌破承銷價的公司一籮筐，不過與母股相較出現折價的公司卻相對少，只有泰聚亨接近一○％，超過六成以上公司都是溢價，甚至有陽光能、滬安等七家公司超過四成以上，對於國際買家來說，沒有折價等同於沒有套利空間，還不如直接回到原發行市場買母股比較便宜。
旺旺、超級離掛牌價最遠
目前僅約有六檔ＴＤＲ股價高於承銷價格，其中旺旺因當時承銷價僅十五．五元，而後股價波動幅度並不算太大，目前仍站在所有均線之上，且高於承銷價達八○％以上，雖然樹立了良好的典範，不過可惜後續個股並沒有以此為標竿。
新焦點兩岸共計七十九家通路據點，且持續鎖定中國ＡＭ市場布局，預計到年底將有機會突破一○○家。由於中國已成為全球最大汽車消費國，且根據預估，ＡＭ市場正快速起飛，二○二○年將上看兩兆人民幣，市場商機相當龐大。
低於承銷價的公司當中，康師傅近期可望併購中國百事可樂，營運相當穩健。揚子江公布去年財報，獲利較前一年度大幅成長三五％，創下歷史新高的好成績，而雖然目前全球造船市場急凍，不過揚子江前兩個月已取得七艘新船合約，營運展望不算太差。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1663期
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩的當期內文轉載
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◎國際趨勢：油價大漲成為全球景氣新隱憂
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◎匯市一周：美國經濟數據振奮市場
ＴＤＲ熱度大減
不過由於資訊並不透明或揭露不足，與母股市場之間的交易也並不對稱，曾出現香港新焦點停牌，原因是發布正面營運預警，不過台灣新焦點因已公告相關訊息，制度也沒有所謂的暫停交易，不諳規則投資人殺出股價打落跌停；後因獲利暴增迅速奔上漲停，為此新焦點遭罰百萬元。
除了新焦點之外，於二○一一年四、五月，因資訊揭露不對等的情況再度浮現，包含美德醫、歐聖、明輝與真明麗等四家公司遭證交所罰款數萬到百萬元不等。除此之外，由於訂價過高，掛牌企業知名度不高，加上台灣上市櫃公司按月揭露營收，另有四季皆有獲利報表，使得ＴＤＲ財務透明度相對較低。
八成ＴＤＲ低於承銷價
國際股市去年飽受歐債風暴影響，台股也無法獨善其身，再加上ＴＤＲ退燒，使得不少原本要來台掛ＴＤＲ的公司終止計畫、暫緩發行、申請撤銷，甚至是被主管機關退件。另外也有已掛牌的ＴＤＲ公司，如新焦點、歐聖、滬安等想進行二發，最後也是無疾而終。
由於有不少海外企業確定來台發行ＴＤＲ後，開始在原股上市地拉抬股價，藉此拉高ＴＤＲ定價，待ＴＤＲ來台掛牌時，國內投資人搶進後，股價隨著原股回跌，蜜月行情已不再甜美。截至二月二十九日為止，共計有二十九家公司跌破承銷價，其中有十八檔公司距離成交價跌幅超過三成，對投資人而言損失相對慘重。
另外，雖然跌破承銷價的公司一籮筐，不過與母股相較出現折價的公司卻相對少，只有泰聚亨接近一○％，超過六成以上公司都是溢價，甚至有陽光能、滬安等七家公司超過四成以上，對於國際買家來說，沒有折價等同於沒有套利空間，還不如直接回到原發行市場買母股比較便宜。
旺旺、超級離掛牌價最遠
目前僅約有六檔ＴＤＲ股價高於承銷價格，其中旺旺因當時承銷價僅十五．五元，而後股價波動幅度並不算太大，目前仍站在所有均線之上，且高於承銷價達八○％以上，雖然樹立了良好的典範，不過可惜後續個股並沒有以此為標竿。
新焦點兩岸共計七十九家通路據點，且持續鎖定中國ＡＭ市場布局，預計到年底將有機會突破一○○家。由於中國已成為全球最大汽車消費國，且根據預估，ＡＭ市場正快速起飛，二○二○年將上看兩兆人民幣，市場商機相當龐大。
低於承銷價的公司當中，康師傅近期可望併購中國百事可樂，營運相當穩健。揚子江公布去年財報，獲利較前一年度大幅成長三五％，創下歷史新高的好成績，而雖然目前全球造船市場急凍，不過揚子江前兩個月已取得七艘新船合約，營運展望不算太差。
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